热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　出品|每日财报　　作者|吕明侠　　年初以来,新冠疫情“侵袭”, 对部分行业产生了有利影响,服装业就是 重灾区之一。国内服装品牌——森马服饰也颇受影响。　　7月21日,森马服饰（SZ：002563）公布“关于白鱼出售全资子公司暨关联交易 的提示性公告”称之为,拟向其股东森马集团有限公司出售全资子公司法国SofizaSAS100% 的资产和业务（以下全称“Sofiza”）,以此减轻经营压力。

　　但资本市场上是 另一番景象。7月21日、22日、23日倒数三个交易日内收盘价格涨幅背离值总计多达20%,最低9.06元。不过,截至7月29日,公司股价回升至7.86元。

　　欧洲童装战略“折戟”,被疑不存在利益输送　　森马服饰主要有两大品牌体系,其一森马品牌创办于1996年,产品主要为面向16-30岁年轻人 的休闲娱乐服饰；其二巴拉巴拉品牌创办于2002年,面向0-14岁儿童消费群体,品牌为中端定位。　　《每日财报》注意到,2018年10月森马服饰以自有资金大约1.1亿欧元（约合人民币8.44亿元）并购了法国Kidiliz,开始了童装高端品牌 的布局。　　Kidiliz集团定位中高端,并购原意是 补充森马在中高端童装方面 的短板,但是 财务数据表明,目前Kidiliz未对公司做出大 的贡献。

　　2018年四季度,仅有三个月 的时间,该童装项目就亏损4883.58万元,在与森马服饰调教了半年多 的时间后,仍没能止损。2019年上半年其利润总额亏损不断扩大至1.13亿元。　　加之今年年初 的新冠疫情对全球经济导致冲击,Kidiliz 的经营堪称 雪上加霜。仅有2020年第一季度,Kidiliz就亏损了1.21亿元。

　　森马服饰公告中回应,通过本次交易,公司将Kidiliz集团 的资产及业务挤压,不利于减少公司经营风险,防止公司业绩遭到更大损失。　　重金并购严重不足两年之后宣告出售,森马服饰因此接到深交所印发 的注目函。

深交所拒绝森马服饰解释,本次交易输掉方为上市公司有限公司股东 的完全一致行动人,本次交易是 否会构成同业竞争,从而是 否会影响上市公司生产经营、是 否具备解决问题措施及可行性、是 否不利于维护上市公司利益。　　最重要 的,对于Sofiza展开大额投资在向有限公司股东 的完全一致行动人出售该资产,是 否不存在利益输送情形。　　7月28日,森马服饰展开了恢复,具体短期并购子公司再行出售子公司不不存在利益输送。

　　业绩快速增长日益力弱,存货减值或将“埋雷”　　森马服饰不存在 的问题并好比这些,回看森马服饰 的业绩情况,2019年,森马服饰构建营业收入193.37亿元,同比快速增长23.01%；构建归属于净利润15.49亿元,同比上升8.52%。　　若去除Kidiliz集团亏损影响,森马服饰营业收入为163.68亿元,同比快速增长9.68%；归属于净利润为18.56亿元,同比快速增长2.43%。　　因此不论是 从营收增长速度还是 净利增长速度,其数据都呈现出了快速增长力弱 的迹象。森马服饰在2020年一季报中预计,今年上半年归属于上市公司股东 的净利润为7221.06万元至2.17亿元,同比上升70%-90%。

　　7月14日,森马服饰对前次业绩预告片做出修正,修正后业绩为：2020年上半年预计盈利0万元-7221.06万元,比上年同期上升90%-100%。　　《每日财报》找到,公司业绩快速增长吃力,和公司大规模计提存货跌价涉及。数据表明,累计2019年底,公司追加存货跌价打算6.48亿元,同时库存商品转销额6.58亿元,因此,期末整体存货跌价打算同比增加近1000万。　　万联证券分析也表明,疫情促成“宅经济”利空服装行业,公司一季度线下收益不了了之、线上业务损毁,预计2020年全年营收将增加15%,供不应求 的冬装使得存货突增,带给存货减值损失恐将为业绩“埋雷”。

　　休闲娱乐服饰压力大,脱颖而出可玩性极大　　森马服饰 的业务包含,主要有以森马品牌为代表 的成人休闲娱乐服饰和以巴拉巴拉品牌为代表 的儿童服饰两大品牌集群。　　但休闲娱乐服饰这个领域竞争觉得过分白热化,并且知名品牌也十分之多。国内来看,美邦、以显、班尼路、太平鸟、贵人鸟都非等闲之辈,甚至李宁、安踏、特步、361°等体育品牌也构成了付出代价竞争。

　　国外Zara、优衣库、杰克琼斯、HM等品牌声势更加丰,运动品牌耐克、阿迪、乔丹 的付出代价竞争也气势汹汹,而森马在面对这些品牌竞争时,并无品牌优势可言。　　在《每日财报》显然,森马这个休闲娱乐品牌无法过多确信,却是从营收占到比来看,在森马服饰整体营收占到比早已大幅减少,并且未来只有可能更加较低。

　　2017年-2019年,森马服饰毛利率分别为35.51%、39.78%、42.53%,其中童装服饰毛利率为41.52%、42.23%、46.06%,休闲娱乐服饰毛利率则为29.31%、36.98%、35.60%,从毛利率水平来看也颇高童装板块 的发展价值。但失望 的是 ,想要通过并购法国Kidiliz集团创建高端童装线 的梦想破灭了。

　　综上种种,对于森马服饰来说,业绩下降、低库存、童装扩展失利等压力高悬,如何破局考验管理层 的智慧。正当理由声明：自媒体综合获取 的内容皆源于自媒体,版权归原作者所有,刊登请求联系原作者并获得许可。文章观点仅有代表作者本人,不代表我司立场。

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